一、阛阓预期开yun体育网，特朗普上任初期，中好意思对弈不会热烈演绎。1月20日之后，短期不细则性如约下落，国外担忧迎来最容易松开的窗口。短期阛阓本就处于超跌反弹窗口，总体得益效应仍处于相对低位。反弹幅度上，后续仍有中好意思对弈由弱至强的担忧，国内策略落地情况对基本面走向依然至关纰谬。短期反弹不组成大级别行情。

　　特朗普上任窗口周边，积极信号出现。阛阓运行预期，特朗普上任初期，中好意思回首磋商桌是简略率，中好意思对弈不会热烈演绎。1月20日之后，国外不细则性可能如约下落，对应国外担忧迎来最容易松开的窗口。

　　短期阛阓反弹贼胆心虚：短期阛阓本就处于超跌反弹的窗口，本周主题投资再度活跃，总体得益效应触底回升，成长相对价值的得益效应也小幅反弹，下手脚量狡计快速回落(指向超跌反弹)。现时阛阓性价比仍处于中高位，短期成心窗口通达，反弹还有演绎空间。另外，国外担忧松开，前期证实乏善可陈的出口链可能直经受益，新的结构痕迹出现，也组成反弹基础。

　　反弹幅度上，咱们相对严慎。中好意思对弈由弱至强是基给假定，交易摩擦严厉表述短期可能不会出现，但后续加码担忧依然存在。就股票行情的级别来说，“国外风险松开”可能不足“国外风险已毕 + 出清”。前者是短期反弹，后者是中期行情。另外，国内策略落地情况对基本面走向依然至关纰谬。反弹后，国内策略的力度和握续性，可能再行成为主要矛盾。

　　中期阛阓总体依然轰动市。924以来基于风险偏好发酵的行情已告一段落，基于基本面发酵的行情，更可能出咫尺25H2(预期2026年A股盈利才气拐头进取)。两段行情可能无法完好衔尾，中间可能有一个显着的休整波段。若策略执行抑止偏弱/交游性资金监管环境再生变化，A股调整幅度可能超预期。这么的中期量度，也不援救短期大幅反弹。

　　二、短期值得眷注的两个问题：年报预报节拍变化，负面信号蚁合开释，短期阛阓压力提前减弱，助力反弹。国内策略表述难再超预期的容貌未变，方位两会未提供新的策略痕迹。完成经济增长主义的要道结构，仍不够明晰。

　　国外环境松开，国内变化仍值得追踪。咱们眷注两个问题：1. 年报预报节拍变化。本周已有523家公司年报预忧，这与2011-24年1月下半月的预忧数的平均值接近。不错以为，年报预报负面信号已蚁合开释，尔后续积极信号还会规行矩步。短期出现了一个成心于反弹的窗口，小盘成长作风可能不绝占优。

　　2. 中央经济责任会议后，国内策略表述难再超预期的容貌未变。方位两会经济增长主义总体合适预期。同期，社零主义回落/未泄露，或者投资主义低于GDP主义/未泄露的省份增多。完成经济增长主义的要道结构，仍不够明晰。消耗刺激是重心主义，但新的刺激主义并未几。

　　春节前可能即是有契机的窗口，但春季后续行情可能仍有辗转。咱们保管春季是有契机的轰动市的判断。

　　三、短期出口链反弹，加价周期借中好意思对弈松开、经济预期改善延续反弹。不绝看好有产业趋势的科技主题。国内AI诓骗、机器东说念主、低空经济可能仍有再更正高的行情。

　　2025年各阶段结构推选不变：春季行情的主要契机来自主题活跃；二季度策略抑止的要道考证期，“两新”和“两重”雷同纰谬，眷注逆周期调治受益的建造、建材，房地产；下半年中枢金钱逆境回转，主动科罚否尽泰来。

　　短期国外环境松开，出口链可能反弹。同期，经济预期改善，加价周期可能延续反弹。本来应该反弹的主义，短期不绝看好。交游性资金依然旯旮投资者，不绝看好春季主题活跃行情。国内AI算力和诓骗、东说念主形机器东说念主、低空经济可能有新一轮更正高行情。其中中远期事迹改善可见度较高的个股，短期保握了强势，阛阓正在选出强势主义。这是二月行情的结构重心。

　　2025年结构推选节拍不变：春季行情的主要契机来自主题活跃。二季度策略发力要道考证期。二季度“两重”的纰谬性与“两新”可能特地。总量上，国内策略发力和出口增速回落可能对冲，但结构上无法填塞对冲。财政发力更受益的主义是建造、建材和ToG的狡计机。下半年中枢金钱逆境回转，主动科罚否尽泰来。26年供给出清，总体盈利才气有望迎来拐点。供给最初出清的结构即是机构重仓的新能源(能源电板、硅片、逆变器出清快)、电子(消耗电子零部件)和医药生物(CXO和更正药)。这些细分主义行情能提前抢跑，而25H2发酵供需容貌拐点预期的中枢金钱可能进一步扩散。

　　风险教导：国外经济衰败超预期开yun体育网，国内经济复苏不足预期。